公司基本面模型创建

  • 如何好的模型的指标

为什么建模

  • 记录历史
  • 分析业务模式
    • 建模意味着对公司业务了解, 是思考的过程
  • 预测未来
    • 准确概率?

数据来源和过程

  • 财务数据: 三张表: 综合损益表/资产负债表/现金流
    • 现金流分3部分
      • ?
      • 投资活动
      • 融资的现金流
  • 业务数据
    • 财报/ppt/每月通讯(有些公司每个月会发布经营状况)/业绩会
  • 预测参考数据
    • 公司公开场合的指引/说明/表述(业绩会)
    • 行业报告(购买, 网上搜索)
    • 券商的研报
  • 分析师自己的假设

    • 对公司的管理层风格+财报的理解
  • 过程

    • 术语
      • PE: 每股赚的钱, 回本所需要的世界
      • PB: 股票和净资产的比值?
      • 什么行业的估值用 PE, 什么行业用 PB?
        • 轻资产行业不适用 PB
      • 理杏仁: 一个在线工具, 可以看公司/行业的历史 PE/PB 图表

建模一定要了解公司业务, 地产开发商为例

  • 决定开发商汇报的关键因子

    - 资本每转一圈, 利润最高

建模一定要懂基本会计知识

  • 会计准则, 不同国家不一样
  • 财务数字的例子
    • 收入的确认
      • 销售的收入在完工交楼后确认
      • 宽带的例子. 就算用户一次性交了一年的钱, 但是 ISP 还是每月才结算
    • 收入和成本要对应
      • 房地产建安成本计入存货
      • 利息资本化? (好处是报表好看)
      • 设备的资本化 (可能不会出现的利润表里? 但是会出现在资产里)
    • 一次性或非现金流项目调整
      • 比如房子增值了, 但是没有卖出去
    • 合资企业的并表
      • 什么是并表?
    • 表外债务
      • 不存在负债表里的债务. 找银行借钱可能是表内, 找朋友借钱可能是表外债务. 虽然是

做模型的痛点

  • 费时
    • 数据来源分散
    • 会议纪要缺乏

学习资料

  • 基础会计知识
  • 建模课程: Training the street